信托优先级资金配资华创证券:PPI拐点已现 通胀预期为何难以消散?

  • 时间:
  • 浏览:41

  事项

  信托优先级资金配资2月CP信托优先级资金配资I同比0.8%,前值2.5%,PPI同比7.8%,前值6.9%。

  主要观点

  通胀中枢难升、预期难降。春节扰动过后,3月开始CPI将稳步上行直至7、8月,之后随着猪肉和原油价格基数的抬升,CPI将会窄幅波动,全年来看通胀中枢难以较2016年上行。与此同时,通胀预期却难以消散,PPI拐点已至,但去产能和环保带来的供给约束下,预计在三季度前降幅有限,市场对通胀的担忧会反复出现。通胀中枢的难以上行和预期的难以消散将贯穿全年,最终两者将如何收敛?一种可能性是通胀预期的持续升温导致食品价格、尤其是猪肉在四季度出现攀升。我们认为这是通胀上行风险的关键所在,相比之下,成本推动带来的通胀压力已经在发生着,很难再超预期。

  非食品项不及预期带动CPI超预期下行。受节后食品价格持续下滑、非食品项不及预期影响,2月CPI同比0.8%,较前值回落1.7个百分点;环比下降0.2%,其中食品类环比下滑0.6%,非食品类环比下滑0.1%。非食品各项中,随着春节效应退去,旅游和家庭服务项环比显著回落;节后为租房旺季,房租项环比上升0.6%;近期家电等集中调价,家用器具类环比上涨0.3%,信托优先级资金配资创13年以来的新高,PPI对CPI非食品的传导在切实发生着。

  PPI拐点已现,但供给弹性弱化下,回落幅度将较为缓慢。2月PPI环比上涨0.6%,较前值回落0.2个百分点,受低基数影响,PPI同比继续上行至7.8%。其中采掘类明显回落,本月回落2.5个百分点,主要由石油开采类涨幅大幅收窄带动,煤炭、有色涨幅也在回落。加工工业和原材料环比继续小幅回落。这印证了我们之前的判断,一旦大宗价格上行受阻,原材料和加工工业的高增也难以为继。全年来看,原油等主要大宗在当前位置难以再大幅上行,PPI同比将趋于回落,但考虑到去产能和环保等因素导致供给弹性显著弱化,PPI回落幅度在三季度前将较为缓慢。

  通胀预期为何难以消散?缺乏实际需求支撑的涨价用什么维持?我们认为一方面是行业集中度提升,龙头企业手握定价权;另一方面则是去产能、环保监管趋严等因素带来的供给收缩,尤其是后者对价格的支撑力度更大。在上述因素支撑的价格泡沫破裂之前,叠加PPI对CPI非食品的传导,市场对通胀担忧会反复出现。

关键词阅读:PPI 拐点 前值 证券 CPI